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　　公司深耕合金质料细分周围，立志成为行业领先的高端设备优秀本原质料筑筑商。公司深耕独特钢质料行业十余年，是业内少数具备熔炼、成型、热统治、精加工等一系列完满家当链工艺的企业，现有中央产物要紧网罗齿轮钢、模具钢，以及以上述特钢质料为本原制成的特钢成品，下旅客户网罗中车、南高齿、西门子、中船、航空工业和航天科工等。此中，齿轮钢是板滞传动部件中央质料，2019年正在公司营收中占比63.4%，要紧用于风电、轨道交通和板滞设备等周围；模具钢2019年正在公司营收中占比13.3%，要紧用于汽车和家电周围。独特钢产物是各行业所需的合节本原质料，公司正在片面细分墟市周围已酿成领先上风，如2018年公司齿轮钢质料邦内墟市占据率为5.12%，此中kb，风电齿轮钢环球墟市占据率为14.50%，轨道交通齿轮钢邦内墟市占据率抵达23.69%；2018年公司模具钢产物邦内墟市占据率跨越10%。公司正在安身于向高端设备周围供应特钢的本原上，踊跃组织高温合金、特种不锈钢等独特合金交易，立志成为行业领先的高端设备优秀本原质料筑筑商。

　　中心组织高温合金等独特合金质料，异日希望成为紧张的事迹增进点。公司正胀动“独特合金质料扩筑项目”和“新质料研发核心项目”募投项目，前者要紧对高温合金、耐蚀合金、超高强度钢和超高纯不锈钢等独特合金质料举行产能扩筑，达产后将新增高温合金等独特合金产物产能3700吨，后者拟扶植新的研发核心，用于高温合金、超高强度钢等独特合金新质料的探求与斥地。以高温合金为例，目前邦内高温合金墟市需求茂盛，公司定位中高端产物，采用差别化比赛计谋，已告终范围化临盆；正在研项目方面，公司正踊跃胀动火箭启发机燃气舵GH3128合金大锻件斥地、GH2901合金涡轮盘产物斥地、汽轮机叶片用GH80A合金棒材斥地等。公司独特合金和特种不锈钢交易2017-2019年永诀告终生意收入约2327、4755和9989万元，异日跟着公司产销量增进，高温合金等独特合金希望成为公司紧张的事迹增进点。

　　向下逛延迟，踊跃组织新能源海优势电合节部件产能，拟定扩充码。我邦海优势电行业正处于2021年前的抢装期，抢装事后，估计行业仍会依旧较疾繁荣。海优势电铸件是风电机组紧张零部件，需由原质料始末毛坯锻制和精加工两个环限制备。毛坯件方面，公司正胀动宏茂铸钢大型铸件技改项目，竣工后将与母公司原风电铸件毛坯临盆线万吨/年毛坯锻制产能，一期已于2020年5月正式试临盆，具备年产10万吨大型铸锻件临盆技能。精加工方面，公司拟定增募资，此中12亿投向“宏茂海优势电高端设备研发筑筑一期项目”，经营酿成单机容量5.5MW以上的年产15万吨大型海优势电部件精加工临盆线，届时与母公司原稹密板滞部件精加工临盆线万吨/年精加工产能。通过上述项目，公司踊跃向下逛合金成品周围延迟，有助于其升高比赛力，夸大范围，擢升结余技能。

　　结余预测和投资评级：初度掩盖，予以买入评级。基于小心性规定，正在前述非公斥地行杀青前，暂不琢磨其对公司事迹及股本的影响，估计2020-2022年公司归母净利润永诀为1.80亿元、2.51亿元以及3.10亿元，对应EPS永诀为1.46元、2.04元及2.52元，对应该前股价PE永诀为25倍、18倍及14倍，初度掩盖，予以买入评级。

　　危急提示：1）合金质料交易繁荣不足预期；2）合金成品交易繁荣不足预期；3）非公斥地行和募投项目希望不足预期；4）编制性危急。