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天工邦际：跻身环球模具钢、高速钢前两强的合金新原料领军企业。公司定位于高速钢、模具钢、切削用具和钛合金四大交易板块协同繁荣的合金新原料领军企业，具备特钢产能25万吨/年，已跻身全邦模具钢、高速钢强企前两强，工模具钢领域仅次于奥钢联集团。公司归母净利增速衔接3年超50%，模具钢、高速钢孝敬56%营收和81%毛利。朱小坤为公司实控人。
主开业务：模具钢、高速钢市占率邦内居首，品牌力强、定位高端。模具钢方面，2019年邦内特钢类模具钢市占率达34%、位居首位，定位高端、产物均价领先敌手；用具钢方面，公司用具钢为邦内第一品牌，荣获天下创设业单项冠军产物。
发展空间：市占率提拔增议价权，合金价钱下跌降本钱，剩余弹性可期。产销量方面，公司投修泰邦切削用具工场和邦内首条粉末冶金产线构造中高端产能，同时实践踊跃的墟市战术提拔墟市份额，改日产销量弹性可期；剩余方面，公司焦点产物市占率高、议价才华强，直销渠道和直销比例接连提拔、终端价钱把控才华加强，从而提拔吨钢毛利秤谌；本钱方面，合键合金元素价钱跌幅显着助公司原原料本钱低重，同时公司通过进口海外报废模具钢和废物举办接纳加工，从而竣工降本增效、抬高剩余才华。
剩余、营运和偿债才华稳升，宁静高分红彰显长远投资价格。2016年今后公司剩余、营运和短期偿债才华稳步提拔，现金分红总额接连上升，分红率宁静正在35%以上。
咱们预测公司2020-2022年每股收益判袂为0.20、0.23、0.28元，遵循可比公司2020年15X估值，咱们给与天工邦际15X的PE估值。初次遮盖赐与公司买入评级kb，倾向价3.27港币。(1港元=0.9162邦民币)
宏观经济增速放缓；物业与企业组织转型升级进度低于预期；特钢下业繁荣速率低于预期；公司市占率提拔不足预期；焦点产物毛利下滑危急；海应酬易危急。
